创业板为什么要设置适当的门槛？

创业板是作为我国多层次资本市场体系的重要组成部分来定位的，它 主要是服务于成长型的、处于创业阶段的企业，特别是重点支持具有自主 创新能力的企业，这种定位就要求创业板必须设置一定的门槛。

由于创新 型企业为数众多，如果不设定一定的门槛，企业蜂拥而上创业板，创业板 市场的稳定有序发展就难以保证，这是一方面；另一方面，各创新企业也 发展潜力不同，风险各异，如果不设置一定的门槛，上创业板的企业鱼目 混珠，创业板市场的价值发现和优化资源配置的功能就难以发挥。

基于以 上考虑，创业板市场设置了适当的门槛，门槛包括了企业的发行上市门槛 和投资者投资准入门槛。在企业发行上市门檻方面，首先，考虑到创业企业规模小、盈利能力 较低，为使创业板公司具有相对固定的盈利模式，提高创业板上市公司质 量，降低市场整体风险，在借鉴海外创业板经验教训的基础上，结合我国 主板首次公开发行股票并上市工作的实践，创业板在发行标准方面遵循现 有法律规定，适度降低准入门槛。

创业板要求发行人应当具有一定的盈利 能力，同时为适应不同类型、不同发展阶段创业企业的需求，设置了两套 财务指标；其次，由于创业企业经营风险较大，要求创业企业具有一定的 持续经营记录，持续经营时间应在三年以上，这也符合《证券法》关于公 开发行新股的条件中对发行人最近三年无重大违法行为的考核期规定；再 次，要求发行人主营业务突出，主要是因为创业企业规模较小，业务过于 分散不利于形成核心竞争力，同时要求企业募集资金也要用于发展主营业 务。

最后，根据创业企业的特点，强化了公司治理及独立性，对规范运作等方面也提出了明确要求。在投资者准入门槛方面，随着我国多层次资本市场体系的逐步建立， 建立以适当性为内容的投资者保护制度，使制度发展与投资者的风险认识 和风险承受能力相适应，成为市场发展的迫切要求。

因此，创业板IPO管 理办法中规定，创业板市场应当建立与投资者风险承受能力相适应的投资 者准入制度，向投资者充分提示投资风险。 投资者准入制度的设计、要 求，是根据创业板的特点来决定的。

因为创业板的风险和收益的特征与主 板是截然不同的。与主板相比，创业板企业普遍规模小、业绩波动大，投 资风险相对较高，如果大量不了解创业板风险，不具备风险承受能力的投 资者盲目参与，可能会使投资者遭受不必要的损失甚至引发种种社会问 题。

所以，创业板市场建立投资者准入制度就是要求投资者对创业板的风 险有一定的识别能力，有一定的风险承受能力，确保投资者在充分了解风 险的情况下参与创业板市场，有利于更好地保护投资者，促进创业板市场 规范发展。